有色/贵金属 | 市场累库压力有限沪铝或继续围绕万九震荡

时间：2024-10-19

【贵金属】
隔夜美国零售销售数据录得-0.1%略好于预期，PPI录得1.9%与CPI同样弱于预期显示通胀降温，市场目前定价美联储加息结束，与美联储表态存在分歧，后续对降息的博弈仍会激烈，贵金属震荡趋势中维持回调买入思路。
【铜】
隔夜伦铜走高，尽管LME铜库存流入到18.4万吨，但中国10月规上企业工业增加值同比回升到半年高位，提振铜价，但房地产投资继续低迷。周三最后交易日2311价差放大，也助推铜价。同时，美国PPI同比低于预期、环比下降，零售销售降幅小于预期，反映需求放缓，支持联储利率到**。国内昨日洋山铜溢价100美元，消费韧性仍在，但四季度冲产预期略有下调。沪铜越过60日均线，沪铜主力接近6.8万，关注2401、2402等近月合约跟涨空间，建议6.8万附近逢高空配。
【铝】
隔夜沪铝偏弱震荡。昨日华东铝锭现货对2312合约小幅贴水。云南减产量将从下半月逐渐体现，市场累库压力有限，沪铝或继续围绕万九震荡。
【氧化铝】
隔夜氧化铝反弹。云南电解铝减产后前期偏紧的平衡向宽松偏转，氧化铝运行产能未见回升趋势，采暖季供给约束下晋豫高成本区域2850-2900元有支撑，期货贴水情况下2900元以下考虑短多参与。
【锌】
沪锌增仓上行，宏观上中美关系释放缓和信号、通胀数据暗示美12月加息概率几乎为零，利多商品。基本面上外盘库存持续走低至6.8万吨，国内累库速度不及海外降幅，无法排除资金控仓单可能，四季度专项债和特殊国债加速投放预期下，黑色持续走强，带动下游备货积极性，需求端暂不悲观，叠加四季度海外矿山主动减产，进口矿TC继续调降。多头顺势入场，锌破前高概率大。鉴于冶炼端扰动不足，国内供应延续宽松预期，关注2.25万元/吨反弹通道上轨压力位。
【铅】
伦铅库存微增维持13.53万吨水平，0-3月升水3.5美元，美元走弱，伦铅破2200美元压力位，沪铅加权总持仓**14万手，延续软挤仓态势，0-1月差扩大65元至40元/吨，近期受北方暴雪运输受限影响，废电瓶价格走强，成本端依旧提供万六附近强支撑。随着价格反弹，下游对高价铅接受度不足，仍以刚需采购炼厂大贴水货源为主，市场流通货源相对充足，12月合约交割风险预计有限，铅以高位震荡看待，短线关注1.7万元/吨附近压力。
【镍及不锈钢】
隔夜沪镍小反弹，多头心态谨慎。外围美元重挫，风险资产有重估需求，总体来看认为中美关系缓和背景下，两国数据和政策都将沿着阶段性改善的方向，从而影响到实体需求，过度看空不可取。现货来看，金川镍升水再降至2600元，俄镍贴百元，电积镍贴850元。镍铁较新报到1009元每镍点，市场等待镍铁止跌。技术上看，短期不锈钢或带动镍价走低，但不改尾部行情判断。
【锡】
隔夜锡价震荡，市场暂无明确主线，伦锡震荡调整形态稳定，沪锡关注短线在40、60日均线变动。供应端，佤邦无复产消息，年底国内锡精矿供应愈发紧张，市场虽预计11月产出稳定为主，但生产风险较大。消费端，市场等待10月国内集成电路产出数据。关注锡精矿进口量走低与精锡进口量走高间的变动。依托MA5日均线多头追入。
【碳酸锂】
周三碳酸锂期货低开后震荡，空头盘中加空尾盘跑路。现货来看，电碳报价跌至14.85万，工电价差7千元，供应端继续压缩。澳矿和云母报价继续下滑，云母加工成本合价格已经跌破13万，澳矿外盘报价也跌破1800美元，总体看云母可能已经接近成本上沿，云母矿端受到的冲击可能将有所体现，近期关于江特电机等云母供应商传闻增多，值得关注。技术上看，碳酸锂低位弱势运行，谨慎空头思路。
【工业硅】
工业硅期货窄幅波动。现货方面，华东、云南地区价格持平，云南木炭原料价格上涨，叠加电价成本抬升，西南开炉意愿进一步降低，新疆供应维持增加或给予补充。需求端，多晶硅价格再跌，复投料现均价65.5元/千克，价格虽有继续走弱迹象，但在下游硅片、组件开工及交付需求的带动下，多晶硅产量继续增加，对工业硅消费暂不构成拖累。工业硅供需格局未有明显转变，现货成交平淡，期价上下动能均弱，短期围绕14000元枯水期成本线波动。

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