尚善德关注2020年棉花行情半年报

时间：2020-07-15


说起2020年棉花行情半年报：世道多险阻，途中有荆棘。
2020年上半年，棉花有短暂的大涨，亦有冲击历史较低位的大跌；有收储对于市场的提振，亦有抛储传闻对于市场的压制。国内疫情爆发、外围疫情爆发、贸易关系不稳定等给棉花市场更添艰险，途中荆棘满布。
棉花市场在春节之前有一波明显的上涨，主力合约较高至14450元/吨；节中国内疫情爆发，节后开盘首日郑棉主力合约大跌，较低至12130元/吨，较节前较高点位跌16.06%，后续伴随国内疫情的逐步控制以及稳定，棉花期现货市场价格回归至13000元/吨之上。但好景不长，2月中下旬外围疫情爆发，基于对于**贸易的忧虑以及疫情蔓延的恐惧心态，美原油较低跌至负值，棉花期货主力较低跌至9890点位，距离2016年3月的历史较低位仅差45点，现货交易价格跌至11000元/吨上下。后续3个多月的时间，棉花市场开启了价值回归的漫漫长路。
疫情影响之下，供需由**衡转变为供过于需
春节前，无疫情影响下，隆众资讯测算2019/20年度中国棉花库销比在63.59%，受疫情影响，将全年总需求量下调104万吨，因而库存消费比提升至77.22%。疫情对于棉花市场较实质的影响是改变了本年度中国棉花的供需平衡关系。
需求端利好难言，所遭受疫情打击不可逆
在上半年当中，全国纱线行业开工呈现波浪型走势。疫情影响下，除却提供防疫原料的企业，全国纱线企业自2月10日后开始复工，但考虑疫情严峻的形式以及工人返岗的状态，部分地区企业到3月份才恢复开工。凭借早期签约订单的支撑，纱线行业开工一路攀升至70%，但好景不长，海外疫情的爆发，毁单的情况屡见不鲜，行业供应压力与低迷需求对冲，为了缓解窘境，清明、五一、农忙、端午期间，均有企业压产、降幅，在销不及产的环境下，纱线企业甚至出现每月一停。至6月底，全国纱线开工降至64.50%，同比-11.04个百分点。
上半年，因为疫情，我国经济发展经历了一次“强制重启”。对于经济而言，疫情带来了不仅仅是一时的经济发展的暂停键，疫情冲击短期表现为债务和现金流的断裂风险，长期来看是经济结构进入重构进程。随着我国经济的重启，经历了阵痛之后，我国正逐步进入新一轮的复苏周期，由于目前央行提供相对宽松的货币环境，我们有理由相信“稳增长”依然在路上，疫情仅仅是打乱了原有节奏，加速了市场末端的淘汰。展望下半年，得益于政策制定者的精准把控，预计我国经济将在国内外疫情反复中迎来“新常态”的修复之路。
政策方面，轮出预期及传闻打压端午节前市场，抛储增加市场供应压力。但不排除在新花上市之后启动收储的情况，因而应对于国家对于棉花的市场调控持积极心态。中美方面消息需要持续关注，当前美方累于疫情方面问题，贸易关系方面问题或在下半年进展有限。无论如何上半年已过，下半年已在眼前并“拍了拍”棉花人，还是要整装再出发。
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