建筑工程行业研究：资金面、政策面持续改善，基建投资增速有望进一步回升

时间：2019-05-05作者：南通世恒建设工程有限公司浏览：167

1月社会融资规模增量及新增信贷均创历史新高，资金面持续改善，基建投资增速有望进一步回升

（1）近期央行公布了2019年1月金融统计数据报告及社会融资规模报告，其中社会融资规模增量为4.64万亿元，比上年同期增加1.56万亿元，创历史新高，同比增速为50.53%，较2018年-14.01%的增速提升64.54%。新增信贷3.23万亿元，创单月历史新高，同比多增3284亿元。（2）从信贷结构上看，企业中长期贷款新增达1.4万亿，同比多增700亿，较2018年累计同比增速提升17.5%。企业中长期贷款更多用于基建及制造业投资，从历史数据来看，新增企业中长期贷款增速也与基建投资增速基本同步。2017年下半年以来的基建增速下行主要因为融资规模下滑，导致订单转化业绩不畅，2019年1月社会融资规模增量及新增信贷均创历史新高，资金面持续改善，基建投资增速有望进一步回升。

多项促基建政策陆续出台

2018年下半年以来，多项促基建政策陆续出台，***会议、**常务会议等高规格会议强调“加大基础设施等领域补短板力度”，强化了经济下行压力下继续实施“稳增长”政策的态度。城际交通、物流、**、农村基建、公共设施等领域在会议上被重点提及。基建是逆周期调节的重要手段，在有力的政策支持下，2018年下半年基建投资增速开始回升，累计同比增速从2018年9月0.26％的低点反弹至2018年12月的1.79%。我们认为，在“补短板”等多项促基建政策的推动下，2019年基建投资增速将稳步提升。

港股主要基建企业*四季度新签订单增速由负转正,2019年企业订单向业绩传导或持续好转

2018年下半年以来**加快了基建项目审核进度，我们统计在铁路及城市轨道交通领域的重大项目批复投资金额就达到了11622亿元。2018年Q4中国中铁、中国铁建新签订单增速由Q3的-5.85%、-4.14%分别提升至12.45%、4.69%，增速由负转正，新签订单增速迎来大幅回升。2019年在更为宽松的政策面及资金面的推动下，预计基建企业订单有望逐步释放，相关企业的业绩将稳步提升。

投资建议

2019年宏观经济仍有调整压力，基建对冲经济下滑的确定性不断提升。资金方面，1月社会融资规模增量及新增信贷均创历史新高，持续改善；政策方面，2018下半年以来多项促基建政策陆续出台，**加快了基建项目审核进度。历史经验也显示经济下行压力期，基建板块个股具有**额收益。我们预计未来基础设施建设特别是铁路、轨道交通投资将提速，看好未来基建板块表现，维持行业“**配”的投资评级，建议关注中国铁建、中国中铁等公司。


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• 建筑工程行业研究：资金面、政策面持续改善，基建投资增速有望进一步回升

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