炭黑行业深度报告:供需改善,炭黑行业景气回升

时间：2020-01-05

炭黑主要用于轮胎补强,是生产轮胎的必需消耗品,目前尚没有替代品。炭黑消费量中,约67.5%用于轮胎,9.5%用于汽车橡胶制品,轮胎是炭黑的主要下 游。炭黑作为橡胶补强填充剂,是橡胶工业中仅次于生胶的*二原材料,可以提高橡胶的定伸应力,改善轮胎橡胶的抓着力、抗撕裂性能和耐磨性能,合成橡胶若不 经过补强,其强度无法达到正常的使用要求。 

	随着供需结构改善,炭黑行业景气度有望复苏,未来产品价格将有望走高,行业盈利得到改善。具体 理由如下:1)从需求端来看,随着轮胎行业的大规模扩产,以及终端轮胎更换市场的发展,炭黑行业未来两年仍有保持8~10%的需求增速;2)从供给端来 看,炭黑行业产能投放步伐已趋缓,尤其是未来大厂的产能投放已接近尾声。在下游轮胎企业集中度持续提升的背景下,大型轮胎企业对于炭黑的供货能力和产品质 量要求日益增强,小型炭黑厂即使扩产也难以进入下游的供货体系,行业马太效应明显。因此大型炭黑厂商产能投放接近尾声,对行业供给影响更为明显。3)从成 本端来看,一方面煤焦油价格走低有利于行业盈利恢复;另一方面,随着环保压力的增加,小厂运营成本将提高,利好大型炭黑**。4)从盈利来看,行业盈利能 力处于历史低位,随着近年来行业集中度的不断其高,**企业为保证盈利水平而提价的诉求更为明显。 


	我们判断炭黑行业未来价格有望提升,预 计较大提价空间约为300~400元/吨,对应幅度约为5%~6%。具体理由如下:1)从下游轮胎角度来看,目前炭黑在其生产成本约10%,提价在5 %~6%对下游影响较小;2)从炭黑行业历史净利润水平来看,预计5%的净利率应该是较为合理的利润水平,行业有向均值回归的诉求;3)炭黑定价模式主要 是成本加成,在煤焦油价格疲弱的背景下,炭黑行业提价幅度受一定制约。 


	投资标的:**黑猫股份,关注龙星化工。我们测算炭黑价格每提高100元/吨,对应增厚黑猫股份EPS0.142元,增厚龙星化工EPS0.053元。考虑到黑猫股份业绩弹性较大,全国布局更具成本与区域优势,推荐重点关注。 


	风险提示:1)下游需求复苏低于预期导致产品价格波动;2)美国轮胎“双反”案影响行业需求**预期;3)原材料价格波动风险;

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炭黑行业深度报告:供需改善,炭黑行业景气回升
炭黑主要用于轮胎补强,是生产轮胎的必需消耗品,目前尚没有替代品。炭黑消费量中,约67.5%用于轮胎,9.5%用于汽车橡胶制品,轮胎是炭黑的主要下游。炭黑作为橡胶补强填充剂,是橡胶工业中仅次于生胶的*二原材料,可以提高橡胶的定伸应力,改善轮胎橡胶的抓着力、抗撕裂性能和耐磨性能,合成橡胶若不经过补强,其强度无法达到正常的使用要求。随着供需结构改善,炭黑行业景气度有望复苏,未来产品价格将有望走高,
炭黑价格有望反弹
受益煤焦油价格下降盈利改善，炭黑价格有望反弹受制于产能过剩，炭黑价格已经连续几年低迷，同时钢铁行业开工较低，原材料煤焦油价格反而较高，压制了行业盈利。近期钢铁行业开工率回升，煤焦油价格回落，炭黑行业盈利能力改善，同时随着行业集中度的提升，炭黑行业的**话语权逐渐增强，加上下游橡胶制品行业盈利回升扩产的拉动，炭黑价格有望反弹行业集中度仍在提升，**优势明显炭黑行业**集中度较高，**大成员卡博
9月17日国内白炭黑市场行情简析
慧聪涂料原料网讯：9月17日，国内白炭黑市场运行平稳，沉淀法橡胶级产品价格在 3500-4800元/吨之间(粒度不同，价格有所差异)，硅胶级产品6000元/吨左右，大厂销售相对较好，中小企业则表示销售一般，整体看来成交量略有提升，气相法白炭黑方面，由于原料供应紧张，国内气相法白炭黑市场货源稍紧，厂家排单生产情况较多，但价格维持稳定，A200型产品价格在 23500-25000元/吨区间。生意社化
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专业从事各种橡胶炭黑、导电炭黑、喷雾炭黑、乙炔炭黑和色素炭黑系列品种的研发与生产。色素碳黑系列有高色素炭黑、中色素炭黑、普通色素炭黑，环保色素炭黑。可广泛用于塑胶、油漆、油墨、色母、造纸、化纤、皮革及碳粉中。上述炭黑的主要特点是黑度高、高着色力、色稳定、高纯度、流动性好并有良好的分散性。导电炭黑系列有**导电炭黑、特导电炭黑、普通导电炭黑。橡胶炭黑有N200、N300、N500、N600、N700系