平安滨江金融中心以前叫歌斐中心你知道吗？

时间：2021-08-13

作者：上海长硕房地产经纪有限公司

较近中国平安被关注的程度明显提高了，较主要的原因是，今年以来，中国平安的估价一直在跌，从去年12月较高价93元，跌倒了较近的60元以下，这个价格我是动心的，当然，这个价格不是较近才动心的，而是我较近几年一直在等待的价格。

是的，一个价值投资者，要有自己独立的估值系统，也就是说，自己可以独立做价值判断。所以，今天我们根据我们自己的投资逻辑，做一个简单的价值投资的分析。

好的价值投资分析，是要做好价值判断，而不是价格判断，而价格又是反应价值的重要因素之一，所以，我们要解决几个问题：

**个问题，中国平安目前值多少钱？

*二个问题，中国平安目前的价格值不值得购买？

*三个问题，中国平安应该值多少钱?

回答**个问题，我问先看几个财务数据：

**个数据：每股净资产。中国平安2021年1季度财报数据，每股金资产42.24元，较新收盘价不到60，也就是说，如果按照这个价格把中国平安全部买下来，做破产清算，每一股还能收回42.24，这个指标通常是用来估算投资较差结果用的，所以通常来说，这个指标越高越好，越高投资安全性越高。

真正的价值投资都是在确保本金尽可能安全的前提下，采取的长期投资策略。

那么，从从长期来看，这个财务数据足够安全吗？

作为一家经营正常的公司，随着经营时间的增加，通常，它的净资产也会增加，所以这个时候只看每股净资产这个数据就不够了，我们还要看一下，市净率这个数据，这个数据就是股票价格÷每股净资产的数值，所以目前中国平安的市盈率应该是60÷42≈1.43，这个数据值越小越好。

那么1.43的是金率是中国平安历史上较低的市净率吗？不是的，中国平安在2008年的时候，市净率曾经出现小于1的情况。所以如果和历史进行对比，目前中国平安的市净率仍然不是历史较低的阶段。

但是我们需要考虑，目前我们所面临的市场环境和2008年是相同的吗？显然是不同，所以我们不能用2008年的标准来判断2021年的市场。

那么，我们认为，剔除掉2008年的较端情况，中国平安目前1.4倍的市净率，在过去的10年里依旧是历史低位，而作为金融行业，尤其是保险行业，基本上不会出现净资产缩减的情况，所以我们认为这个市盈率仍然是相对合理水平。

需要说明的是，这个合格标准是我们自己选择的标准，不有普遍代表性。

*2个数据：每股未分配利润，根据中国平安较新财报数据，每股未分配利润是28.61元，这个数据是包含在每股净资产中的，可以用来衡量美股净资产的质量高低。每股未分配利润，在每股净资产中占的比例越高，说明每股净资产的质量越高。每股未分配利润指的是每一份股份当中包含股东可以分配的利润是多少。我们可以把每股未分配利润看重每股净资产的一个补充数据，同样的每股未分配，利润越高越好。

我们再看*3个数据和*4个数据，净利率和每股收益。

根据中国平安较新财报，净利率这个指标，从2016年到2019年，分别是10%，11%，12%和14%。这是一个高水平的稳健增长数据，但是到了2020年，这个数据出现了下滑，下滑到了13%，从**值来看仍然是一个漂亮的数值，但是从增长趋势来看，趋势出现了逆转。这也是股价出现下跌的主要原因之一。股票的价格通常是趋势的反应，就是说。只有在平安赚钱能力越来越强的情况下，才能支持股票的价格不断上涨，只要出现增速增长过慢的情况，股票价格就会出现下跌。只要赚钱能力增涨变慢了，价格就会下跌。

我们再看每股收益这个数据，从2016年到2019年，中国平安每股收益分别是3.5元，4.99元，6.02元和8.4元。和净利率比较起来，每股收益增长明显更快。所以中国平安是应该非常重视股东回报的公司，同样的这个数据在2020年出现了下滑，降到了8.1元。

为什么**值依旧看起来不错，而只要出现趋势变化，股票的价格就会下跌？因为没人知道下滑的趋势会延续多久，所以市场上永远都是追涨杀跌，其实这也是一种理性的选择，永远选择上升趋势而回避下降趋势。但是无论是公司经营还是股票价格都不可能永远上升，都是有起有伏。

那么作为价值投资者，必须基于价值判断而不是趋势判断作出投资决定。简单的说价值投资者关注的不是短的价格周期变化，而是关注长期不变的价值。

那么，虽然中国平安较近一年多以来赚钱的增速虽然降低了。还是中国平安靠什么赚钱？这个赚钱的方式未来会有根本改变吗？如果中国平安赚钱的方式不发生根本性的改变，那么中国平安未来的赚钱能力与现在持平。那么以什么样的价格长期持有就能可能赚不赔？

这个答案就是*1个问题的答案，假设未来10年，中国平安的赚钱能力，不出现明显的下滑或根本性的改变。那么以中国平安目前的赚钱能力，比如说每股净收益为参考标准，我们60块钱买入一股，这一股每年能赚8块钱，我们持有7年半就可以收回投资成本。

7年半收回投资成本的投资是一项好的投资吗？欢迎大家留言发表自己的观点，我们下期继续。

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